来源：渤海证券研究

春节期间受疫情影响不断发酵的恐慌情绪在开市首日进行了极度宣泄，次日开盘急跌后旋即拉升，持续上演“逼空行情”，而后疫情在全球范围扩散，避险情绪显著升温，市场开始调整。目前指数层面创业板表现最为亮眼，已突破年前新高，中小板仅回补年后跳空缺口，而上证50、沪深300急上证综指尚未回补缺口。行业方面，电子、计算机及通信行业强势创1月前高，农林牧渔、纺织服装、医药生物等9个行业回补缺口，15个行业尚未回补缺口。

疫情冲击下，PMI数据出现大幅回落，预计其他经济数据回落压力也将较大。逆周期调节的迫切性提升，推升市场对货币政策放松的预期，投资者情绪在流动性宽松预期下不断升温，而后再融资政策的正式落地，造就了节后创业板的“逼空”行情。目前对于流动性的属性呈现北上资金不断流出，而以杠杆资金及基金为主要形式的内资不断进场的状态。对于未来流动性的转向，我们认为一方面可能来自与监管对杠杆风险担忧的再起，另一方面则是在复工复产进度良好后，流动性宽松必要性的降低。

策略建议，对于3月份行情而言，我们认为行情的发展依然与疫情的变化高度相关。国内经济的下行冲击，复工复产进度带来的宏观对冲政策节奏变化，左右行情的可持续性。而全球疫情的扩散，导致全球经济的影响程度和各国央行为应对疫情变化所进行的政策调整，将影响市场的风险偏好，并影响A股的外资流入状况。3月份行情A股将延续激烈的多空博弈过程，短期的情绪波动，会带来市场的超买或超卖过程，市场越亢奋时，我们应更多保持一份冷静，市场越恐慌时，我们应保留更多一份信心。风格方面，估值的重估过程带来了创业板的再度博弈空间，但情绪因素对创业板的推动的高点或已经过去，投资者应更多关注业绩因素带来的板块行情机会。

行业配置，行情发展将延续结构性。以5G为线索的大科技板块和新能源汽车产业链虽实现了较大幅度的涨幅，但由于两条主线的发展前景并未改变，如遇调整，仍可增大配置。此外，从政策对冲的角度，建议关注基建、房地产板块。从新题材角度，建议关注工业互联网。而在政策性主题方面，建议继续关注国改。

风险提示：国内经济下行超预期，疫情超预期发酵。

以上内容来源于渤海证券研究所2020年03月02日《渤海证券研究所晨会纪要》