价值投资也会有误区

老巴作为全球公认的“股神”，他掌控的伯克希尔哈撒韦基金的股票价格也是其他上市公司不可比拟的，但每年的涨幅也不是很大，与其股票的影响力相比，不可一谈。所持苹果公司的股价一年翻倍给其的价格产生的推动作用，否则它可能有点小惨。大家都很清楚，老巴投资苹果公司的理由和他倡导的价值投资理念并不在一个赛道上，致使他不仅错过了谷歌，还错过了亚马逊，假使没有投资苹果公司，老巴就会错过当下最大的赛道---高端科技产业的大崛起。

把时间回放，起初老巴的价值投资理论起源于大消费时代，值得一提的是，他的理论实践推动美国当时的投资产业化和企业商品化。他的方法打破了投资就是投机的理论，而在多数投机行为都是“偷鸡不成蚀把米”的时代，是老巴的交易结果证明了投资人才是价值的发现者，从而使投资这个行业才倍受尊重。

可笑的是，投资人对老巴膜拜，常常假装把老巴作为自己的投资导师，当然，甚至于还有人自称“中国老巴”。然而很长时间，假装或模仿老巴的人稍纵即逝，成为笑柄，但成为老巴第二有可能吗？绝然不会！稍单纯的问题是：价值到底该怎么准确表述？20年前年的一个早晨，贝佐斯就问过老巴：“您的投资体系如此简单，为什么别人可以和你做同样的事情吗？”老巴的回答很简单：“因为没有人愿意慢慢的变富”。而更简单答案却是：没有人拥有伯克希尔哈撒韦公司这样几乎不付任何利息的巨额资金。

老巴投资是崇尚的势指数化的财富增长，这是伯克希尔哈撒韦作为一个保险公司的经营模式有别与其他公司的原因。老巴的价值投资模式别人做不好，也模仿不了。因为在老巴的投资生态圈里，工作和生活就像永不并行的轨道，和他人追求财务自由的选择不在一个赛道上。另外，美国股市是一个成熟市场，“牛长熊短”，下跌就是机会，对老巴来说。第三，老巴也遭遇过破产；现在依然持有的卡夫亨氏十几年来已贬值到几近崩溃；当然令老巴高兴的是卖出中国石油的股票否则目前将面临亏损90%的尴尬局面！所以价值投资有时候与长期投资是有区别的。

新兴股票市场，并不好做价值投资，“牛短熊长”的特点或抹杀投资的动力可希望。中国A股，这种价值投资的机会就比较稀缺，长期持有十年而能达到巴菲特业绩标准的股票很少很少。100个人学巴菲特，只能是一个人的狂欢，99个将悲催。买了不卖长期持有，然后投资收益回归在零，就是误区。在新兴股市坚守价值投资，必须跳出误区，必须重新界定什么才是价值投资。

A股市场是一个资金驱动和政策双驱动的市场，作为国民经济的晴雨表，表现的小有遗憾。变革才有希望，催生了每一次牛熊的变革。“价值”和长期中期短期价格变化并没有必然联系，投资人追求高收益的标准体现在追求现金流上。于是市场看到的蔚为壮观，追涨杀跌成为主流。

主题价值的投资收益有两大来源阿尔法和百特，就是成长性和波动性溢价，即常说的趋势价值和波段价值。做好价值投资，既要洞悉市场有要求看穿企业的运营，虽然有点难，但这是唯一可以防范的价值投资误区。