原标题：获利观望心态暂占上风

两融透析

两市融资余额上周五约为10878亿元，较前周五净流入约50亿元，融资盘先入后出，获利了结心态占上风。盛极而衰，买力疑似无以为继。累积涨幅过大后的阶段性调整已确认，短期市场需要修复，投资者宜降低仓位应对。

上周上半周两市成交量继续放大，上周二达到1.4万亿元，是2016年以来的最大成交量，深市和创业板更是创下历史天量。融资盘在赚钱效应鼓舞下，加速流入，上周二的融资买入额创下新高。市场的买气似乎一下子达到了顶点，伴随成交量的放大，筹码也开始松散。上周三起外围股市开始受疫情全球化影响，大幅下跌，陆股通北上资金自前周五起到上周连续六天流出合计304亿元。自上周三起，观望心态骤然上升，获利筹码开始大幅套现卖出，融资偿还大幅上升，场外资金观望不动，创业板升势转头向下，确认短期拐点。

上周融资余额最高峰值为1.11万亿元，对应担保品市值，简单计算也是1.11万亿元，与2015年峰值时对应的担保品市值相当，的确是进入强阻力区域，资金面需要更多的流入支撑。上周上半周的平均维持担保比例均值为291%，融资加杠杆与增量资金流入之比疑似到了顶点，历史上在此数值之上大盘难有持续上升，向下成为必然。

上周融资买入额为6639亿元，日均值为1328亿元，较前周日均值增加13.5%，是2016年以来的最高值，但增幅较前周的36%明显下滑。融资买入占成交比为10.8%，较前周的11.2%有所下降。融资买入额占融资余额比为12.3%，较前周的11.3%有所增加，也是去年4月以来的峰值。上周上半周市场火爆，上周二曾创出单日1604亿元的融资买入额，这个是2015年11月交易所将杠杆倍数下降为一倍后的天量。如果简单按照2015年的2倍杠杆来类推，就是3200亿元，也是超过了当年2660亿元的最高峰值，可见市场的情绪爆发程度。

上周偿还额为6589亿元，日均值为1318亿元，较前周日均值增加21.8%，同创2016年以来的新高。增幅超过融资开仓增幅。下半周获利观望心态上升，偿还明显增加。

上周融资买入与偿还额合计约为13228亿元，日均值较前周增加17.5%，与大盘日均成交的18%增幅基本相当，前几周一直超过大盘，上周起场内活跃度开始下降。

与上周五的融资余额10828亿元比较，周换手率为122%，较前周的108%明显增加，人气指标继续处于炽热阶段，场内资金交投活跃，但明显增量资金入场将减少。如果情绪无法再上升，将进入下跌循环周期，短期继续调整或盘整修复。

后市研判：累积涨幅过大后的阶段性调整已确认，短期市场需要修复，投资者宜降低仓位应对，并可结构性关注医疗设备、服务器、云处理软件、水泥和机械板块中的龙头个股。   （海通证券 刘然）