一、情绪的坍塌源于上涨

今天，宁德时代股价再创历史新高，目前市值在深市排名第一。

宁德时代2018年初登创业板的时候，市值还不足500亿，今年5月，市值已经突破万亿，3年增长近20倍，股价持续上涨把宁德时代推向舆论的风口浪尖，引起市场热烈讨论。

我认为，宁德时代很优秀，但目前的质地并足以长久地支撑起万亿市值，现在更不能追，因为当最后一个多头进场，情绪的坍塌效应随时可能会来。

二、从逻辑验证到非理性繁荣

首先，我不否认，宁德时代的崛起有它的时代背景。复盘宁德的成长之路，它之所以能荣登深市市值一哥宝座，核心驱动因素有四点：

第一，卡位十年百倍的高景气赛道：动力电池产业是能源、交通、 工业三大领域的交汇点，新能源汽车未来5年也有着30%-40%复合增速，非常有想象力的赛道，其中占据4成成本的动力电池是弹性最大的纯增量环节；

第二，宁德时代目前已经实现了主流车企供应链全覆盖：占据国内半壁江山、海外占据两成的市占率预期；

第三，由点及线，由线及面，纵向布局形成产业链战略版图：打通原材料、电池制造、运营服务、材料回收环节，持续降本；

第四，技术持续迭代维持竞争力：研发CTP、 高镍、燃料电池、钠离子电池等。

但是，宁德时代的成长逻辑已经被市场充分验证，我们今天要讨论的是宁德时代现在的股价，是被低估还是存在泡沫？我们从几个维度来剖析一下:

1、PB与PE

和同行业对比，剔除国轩高科（因为业绩的一些问题），宁德时代的市盈率和市净率已经明显处于双高的状态。复盘历史，按涨幅大小可以清晰地区分出三个梯队。第一梯队，涨的最好的是宁德时代，第二梯队，涨的还不错的是亿纬锂能和璞泰来，第三梯队，涨幅相对平庸的是科达利、天能股份和易事特。

2、PE与ROE

我们知道，ROE=净利润/股东权益=销售利润率*资产周转率*财务杠杆。

很显然，储能设备这条细分赛道的ROE中位数落在2%-4%区间，我也只能用“不如人意”四个字来形容。

3、ROE与销售净利率

我看了下最新的财务报表，宁德时代毛利率27.28%，净利率12.23%，乍一看还不错，但和新雷能、璞泰来、亿纬锂能比起来，其实略显逊色。

3、PE/PB Band

PE/PB Band有五个市盈率的数值，是结合宁德时代历史市盈率，给出的五个等间隔的假设的市盈率，其中纵坐标轴表示股价，横坐标轴表示日期。

5条等间隔的线是假设的股价走势，而那条早在2020年6月就突破通道的曲线，则是真实的股价走势。

一般来说，好公司的通道是往上的，比如茅台，通道和股价一同往上。另外，偶尔突破通道是可以理解的，但宁德时代突破之后似乎刚刚打开上行空间，一骑绝尘。这种情况，在A股，你见过没被调整的么？

所以，总结一下我的观点，宁德时代净利率平庸、估值贵、涨幅大且大幅度偏离Band通道，登上深市市值第一的宝座，毫无疑问是被资金和情绪推上去的！

三、理性和情绪的交织——史波克症候群

那么，当情绪堆叠到这个状态，正确的操作方式应该怎样？

我看过一部很老的电视剧叫《星际迷航》，在电视剧中，主角之一的史波克一半为瓦肯人（Vulcan），一半为地球人，史波克在天性上便处于相互冲突之中。

在影片的对白中，你经常可以听到类似下列对话，“我的大脑告诉我停止，但我的心灵却告诉我放手去做”。

这就是理性和情绪的交织，也是人类的天性，两种截然不同的层面：一是理性，二是情绪。

在经济学原理中，这种人类灵魂必须处于对决状态的，叫做“史波克症候群”。

交易中，我们每个人都出现这种症状，就像想买今天的宁德时代，过理性脑的那部分是可控的，不过理性脑的那部分情绪是不可控的。

嘿，哥们，冷静一下。情绪极致之后的坍塌，只是时间问题。

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