主要观点

国外方面：全球大豆采购需求转向南美，巴西大豆收割及出口持续推进，美豆出口持续低迷，USDA报告显示新季美豆意向种植面积8760万英亩，低于市场预期；美豆季末库存较低。马棕2月末库存超预期下滑，3月产量增幅高达40%，出口增25-26%。

国内方面：4-7月大豆预估到港3700多万吨，国内大豆供应充足，3月油脂现货成交环比上升，但下旬油脂现货日度成交量萎缩。榨利不佳、豆粕胀库、下游采购意愿偏低等影响，油厂整体开机率偏低，三大油脂总库存下滑至130万吨附近；3月油脂现货价格先扬后抑，高位回落。

综上所述，在MPOB报告利多及原油上涨带动下，国内油脂3月上旬走出一波上涨行情；随着3月USDA报告公布及马棕大幅增产，国内油脂迎来一波较大幅度的回调。尽管新季美豆意向种植面积低于预期，但巴西大豆供应速度加快，美豆进入季节性出口淡季等多空因素共同作用下，美盘大豆大概率维持宽幅震荡。3月马来棕油供需两旺，主产国进入增产周期，预计3月末马棕累库，加之原油调整、美豆油回落，马盘棕油缺乏持续反弹动能。国内油厂持续负榨利及豆粕胀库，开机水平偏低，豆棕油持续去库，供应端支撑仍在；不过政策调控加码及资金情绪波动加大，需求端采购谨慎；加之进入二季度豆油消费淡季及棕油季节性增产，预计4月份油脂难以延续持续大幅反弹行情，或频繁震荡，多看少做，顺势短线参与。关注节后油脂现货下游采购意愿。

（文章来源：美尔雅期货）