这是指数家的第138篇原创

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每天文章末尾，有一个市场情绪跟踪的图表，（认真看文的童鞋听说都吃上肉了）主要是对配置多少仓位做个参考。

市场特别热的时候，需要做一些减仓，市场特别凉的时候，也是该逆势加仓的机会，这是逆向思维的投资方式。

最近的打卡里面一直说的，大涨大卖，大跌大买，差不多也是这个意思。

昨天大涨行情之后，有朋友给我电话，说你们那个市场情绪贼准，这个数十天没变，上周三看到市场情绪降低，周四就加仓了，紧接着就遇到大涨。

搞得有点尴尬，这个指标设计的时候，其实是为了典型的顶部和底部判断来辅助的，不是为了这种几天的涨跌变化，昨天大涨之后这个市场情绪的数值又起来了，还真是应了大涨后减仓的逻辑。

从图上看过去两年的行情，市场情绪特别低的时候，18年5月和7月，随后都是个小反弹，只能说是阶段性的底部，到了18年底那一次，情绪指标再次遇到极低的值，完全把握住了19年的大涨，19年4月和7月的两次峰值，后面都出现了回调，再后面到19年11月底的低值，是那一波芯片起飞的开始。

今年的两次极值准确性都还不错，过年前市场情绪到了极高点，是个减仓时机，回调之后到了年后的千股跌停，市场情绪瞬间跌到冰点，反而是个买点。

回顾这个数据的表现，主要是想说市场情绪极值的意义要大一些，可以辅助判断顶部和底部，中间的很多波动随机性很大，就像以前老说北向资金今天进明天出，猴性得厉害。

这也是模拟的不见兔子不撒鹰的高手心态，不到市场出现极端的乐观或者悲观，中间能稳住。

这个数看起来比较简单，前前后后慢慢打磨也花了两年多时间，主要是用哪些数据来度量市场情绪，哪些数据跟市场走势有关系，然后这些数据用什么逻辑和算法能形成一个指标，以及持续跟踪表现来优化，比较花时间。

我把用到的部分数据拆解出来，结合现在的市场状态分别看下。

这些数据单独看都比较杂乱，只能看个大概，找找感觉。

换手率可以很直接看到投资者的参与热情，过年后那一波科技股行情，换手率达到最高，后面伴随价格下跌，也一起降了下来，到目前的位置是总体比较低的。

偏股混合型基金的仓位，这个数据是我们自己测算的，没有每日的公布数据，对公募基金季报的数据比较回测，准确度还比较高。

经历了过年后一波大幅加仓，基金仓位就加上来一直处于高位，对于出大行情来说，这不是很有利的环境，预期给得太满。

不过好消息是今年上半年新发基金规模6500亿左右，其中权益型的也有4500亿左右，达到了2015年的水平，如果照这个速度下去，今年全年可以发1.89万亿，绝对是历史上新基金发行规模最高的年份，所以我一直的观点都是，A股长期出慢牛最大的底气，就是老百姓的钱没地方去。

风险溢价，是股票相比债券的优势，这个数越大，股票的吸引力越大，目前基本处于中枢比较平衡的位置，但是光看这个还不行，这个只是理论上的溢价。

还有一个心理上的溢价，就是老百姓对于3%左右的债基或者理财收益，是不太满意的，这种不满意是过去5-6%的水平降下来以后，跟记忆中概念的对比，所以股票的吸引力实际还要更大一些。

DR007，这个数据，是银行间7天质押式回购的利率，通常被用来观测金融市场流动性的情况。

前一段时间流动性就比较紧张，短期利率上得很快，之后央行就开始了连续释放逆回购的操作，昨天的大涨跟流动性缓解也有一定的关系，尤其是心理的预期上。

知道央妈还是心疼你的，对6月份巨大的资金缺口就没那么害怕了，下个月麻辣粉到期加上缴税等等资金需求，据券商测算缺口差不多有2.5万亿左右。

最后还有个北向资金流入的数据，这个数据处理过程稍微复杂一点，就不单独放出来了，这些单独看比较乱的数据，最后弄成一个简单粗暴的指标，就能比较清楚看到整个市场，现在的情绪怎么样。

从现在的分项数据和情绪指标来看，用一个词形容：均衡。

短期出现持续性的大涨或大跌行情，概率都不大，最大的三个变量能改变这个均衡状态的，有新冠疫情进展、新资金入场节奏、货币政策情况。

昨天有个新闻不太受关注，央行联合其他四部委，发布了《信用贷款支持通知》，央行将通过创新货币政策工具使用4000亿元再贷款专用额度，购买符合条件的地方法人银行2020年3月1日至12月31日期间新发放的普惠小微信用贷款的40%。

简单说这相当于央行直接下市场买这些贷款资产，两个方面说，一方面是央行创新工具，要支持小微的决心还是很大，效果还要观察，毕竟这是国内最难以搞定的二元问题，但起码表态已经在了；

另一方面，不是通过降准的方式释放资金，而是这种专款专用，先贷后买的方式，说明央行的思路，是一定要支持实体，而不是钱放出来就不管了，这种情况下，金融市场享受到的流动性溢出效果，会差一些。想看更多研究数据和盘的可以来公号指数家找我，我就不在这里啰嗦了。

市场观察/每日打卡/20200602/今天市场在此横住，没有猫一天狗一天，而且维持了较大的量能，北上资金没有做短线，继续大幅流入逾30亿（提一个有意思的策略研究问题，北上资金日内净流入，对A股日内走势有没有引导效应？沪股通和深股通的净流入差异，是否可作为上证50与中证500的价差交易先行指标？），但遗憾的是，券商板块没有气贯长虹的涨势，量能相比昨日也缩了1/3，离带头大哥还有一点气质上的差距，料市场整体后市维持整荡向上的趋势，仓位标准半仓配置，不看空，仍然推荐龙头个股，以及大消费，电子跷跷板，价差比较加减仓。

商品仍然维持反弹涨势，但已经有看空不追多的感觉了，基建板块反弹已到预期边际，整体而言商品现在缺乏一个跨越目前运行区间的外界推动力。

债券市场流动性有点紧张，资金利率上行，尤其是短端利率，超出我们5月底的预期，但我们认为央行当下主要目标一定不是降杆杆，而是如何降低融资成本，同时防范资金空转套利和市场过度加杠杆，但信用分层问题目前难以解决，前几天已经敲打和压力测试过市场对降息的预期，预计6月会比5月资金面宽松一些，一方面是地方债发行少一些，另一方面赶工复工需要观察一下效果，短期用资金需求也少一些，因此我们认为6月利率继续上行的可能性不大，呈整荡反弹，熊平的态势。